本文摘要：美国劳工部上周发布的一系列数据喜忧共存，其中一些最重要数据表明出有油价下跌正在诱导美国通胀水平。

美国劳工部上周发布的一系列数据喜忧共存，其中一些最重要数据表明出有油价下跌正在诱导美国通胀水平。这使得市场注目的美联储加息问题再度变得扑朔迷离。笔者指出，美国经济衰退节奏务实，但还不存在许多问题。

如果较早于加息，除去对世界经济带给的影响外，对美国自身也不会导致一定负面影响。因此，在2015年，美联储加息的可能性非常低。　　美国劳工部1月14日发布的数据表明，美国去年12月进口商品价格刷新六年来仅次于跌幅，这更进一步证明油价下跌正在诱导美国通胀水平。

15日发布的数据表明，美国去年12月生产者物价指数(PPI)月率刷新3年来仅次于跌幅，这是较低油价拖低通胀率的又一力证。16日发布的数据表明，美国12月消费者价格指数袭港近6年来仅次于月度跌幅。这有可能减少美联储延期加息的可能性。

　　美国2014年全年增长率为2.6%，比此前五年衰退期的数字高达约半个百分点，相对于欧元区和日本，变得十分引人注目。失业率降速则多达了此前数年的水平。

2014年，美国追加300万个工作岗位，是自1999年以来劳动力市场展现出最差的一年。美国的个人消费开支早已倒数18个季度构建了环比于是以快速增长，特别是在是私人部门消费快速增长强大。

仍然引导美国经济衰退的房地产市场之后呈现销售火热的局面，房价大大企稳。　　然而，经济衰退背后，也呈现一些结构性问题。首先，贫穷和不公平的情况没获得显然转变。

2013年贫困率为14.5%，比上年的15%有所上升，但是由于人口快速增长、基数减少，美国穷人的数量大体恒定。在经济衰退期，占到美国人口多数的中产阶级家庭经济状况原地踏步，没完全恢复到金融危机之前的水平。

其次，美国经济向好有比较的成分。2014年的增长率如果相对于美国以前的历次衰退(除去21世纪的首个商业周期)，应当却是不振的。虚拟世界经济目前虽然早已完全恢复到了危机前的水平，甚至早已开始泡沫化，但是实体经济投资减少的效率却不低，再行工业化的结果也不颇明显。

再度，失业率虽然大幅上升，但是目前所统计资料的失业率中并没包括长年失业人口。按照美国规定，长年失业人口不可以发给失业救济金。所以，如果按照充分就业来算，目前的就业率和危机前的就业率比起还是差距两个多百分点。

最后，债务问题主因仍然不存在，美国的债务率现在早已多达了GDP规模，超过110%，如果加息的话，政府借钱压力不会减少。　　加息不会使实体经济受到短期冲击。

美国历史上两次加息之年1994年和2004年，经济增长率分别为4.04%和3.8%，皆低于3.3%的趋势水平，而且都低于前一年的增长率一个百分点左右。利率拐点之后的一两年，1995年和2005年，美国经济快速增长分别较前一年上升了1.32个和0.45个百分点。同时，加息对投资的必要抑制作用更为显著。1995年和2005年，消费对美国经济快速增长的贡献分别上升了0.58个和0.23个百分点，投资贡献度上升得更大。

在中长期内，消费引擎的快速增长贡献较慢回落，而投资贡献持续上升。1994年和2004年加息后，投资贡献倒数上升的持续期分别为2年和5年。此外，加息后消费者福利不会受到一定影响。1994年和2004年加息后，收益快速增长比较不振，1994至1995年，美国实际报酬指数倒数同比上升，2005至2006年，实际报酬指数同比增长率也都高于2003年的水平。

　　美联储官员曾多次多次回应，加息时间和加息速度将视经济数据而以定。考虑到目前低收入和其他因素仍未调整做到，可以辨别，美联储在2015年加息的可能性非常低。

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